A股又一颗“地雷”被引爆，在被实施风险警示（ST）复牌后，保千里已经连续4天一字跌停，市值缩水至200亿元，已有基金下调其估值至5.92元，也就是说还有30%的下跌空间。

不难发现，巅峰时730亿市值的VR手机厂商保千里正在重蹈乐视悲剧。无论是疯狂募资布局“生态圈”，还是陷入债务危机后迅速崩盘，保千里都与乐视网颇为相似，其原董事长庄敏与贾跃亭也同病相怜，被监管机构和公司董事会追责，股票质押爆仓危机一触即发。危机背后的公司员工和定增机构，都无一例外成为了牺牲者。

疯狂募资套牢机构和员工

2015年9月，保千里在借壳4个月之后，便迅速启动了一轮近20亿的定增，2016年7月29日公告完成。根据公告，本次定增主要为布局“智能硬件生态圈”。这一幕是否有乐视的味道？

 此后保千里在募资的道路上一路狂奔，在2015年9月29日、2016年1月1日公告完成一期、二期员工持股计划，授予价格分别为11.30元、7.25元，募集资金合计4亿；2016年11月30日公司发行16千里01债券募集资金12亿元；保千里2017年7月20日的公告显示，累计为下属公司担保贷款达23亿。金融界网站不完全统计，保千里在两年多的时间里至少募集了56亿资金。若非此次东窗事发，保千里在2017年7月曾公告计划要在海外发行3亿美元债券。

如今“地雷”引爆，机构员工系数深套。当时参与20亿定增的5家机构分别为海富通基金、红塔红土基金、金鹰基金、中车金证和华龙证券，增发价格为14.86元每股，昨日保千里股价已跌至8.46元，参与定增机构浮亏40%以上，这与参与乐视网定增，现在被深套的机构可谓难兄难弟。

更惨的是参加了持股计划的员工，其中包括众多公司普通员工，保千里内部人士透露，时任董事长庄敏诱导员工通过银行贷款、信用卡套现等方式筹集资金购买这批激励股，而上海银行深圳分公司涉嫌违规操作配合保千里完成放款，进行消费信用贷款（36-90万元不等）和信用卡（50万元额度）审批发放。使得持股员工，每人身上都背负着几十到上百万左右的贷款，大部分人每月的工资都用于还贷，唯一的希望就是手中的股票变现。

然而公司的员工持股计划大部分还处于锁定期，在2016年12月本已有部分股票解锁，但彼时公司要求员工不得在解锁后卖出，随后危机爆发，员工至今都未能将股票变现，而现任董事长鹿鹏公开表示公司资金不足，无力回购员工持股。目前庄敏卷款辞职，公司无力支付工资，很多员工无法承受身上背着的巨额贷款，四处筹钱还贷。

保千里募集的巨额资金去哪了呢？贾跃亭曾经疯狂募资将乐视网打造成中国最大的互娱平台之一，而保千里的故事更像是一场纯粹的骗局。保千里发布的调查报告显示，由庄敏主导投资32.75亿元的九家公司，除柳州延龙和小豆科技正常经营以外，其他公司经营均处于半停顿状态。有迹象显示庄敏通过一系列对外投资，最终将募得的资金装入自己的囊中。VR手机和机器人推出时曾有一定市场影响力，手机还曾获得联通的数亿元订单，然而未及变现公司就已出事。

庄敏爆仓危机一触即发

与贾跃亭类似，庄敏在出事前将其个人持股100%质押，占公司总股本35.07%，即便以昨日收盘价8.46元计算，仍高达72.32亿。

其质押时间从2015年6月至2017年8月，股价横跨12元至20元区间，期间四次出现补充质押，最后一次发生在2017年8月出事前。以主板50%的质押率和140%的平仓线计算，保千里的平仓价格大约在8元至9元左右，

目前保千里股价跌至8.46元，已经非常接近甚至触及平仓线，只不过因为被法院冻结无法平仓。

需要注意的是，目前保千里的跌停之路远远没有结束，有基金下调其估值至5.92元，今年3月份保千里13.6亿股限售股即将出笼，其中包庄敏的8.4亿股，爆仓危机似乎一触即发。

掏空后的巨额债务危机

回顾保千里危机，2017年对其是艰难的一年，在去年复牌前夕的12月26日，保千里发布公告称，发现原董事长庄敏存在涉嫌以对外投资收购资产、大额预付账款交易、违规担保等为由侵占上市公司利益的行为，董事会决定公司就庄敏涉嫌侵占公司利益事宜向证券监管部门及公安机关报案，而庄敏早在8月16日已经辞去董事长跑路，目前其持有的公司限售股约8.55亿股全部被冻结。

目前根据公开信息，公司报案称庄敏合计侵占上市公司约67亿元资金。该金额是保千里净资产的1.4倍，总资产的63%，公司几乎被掏空。据分析，其操作方式主要是通过对外投资转移资金。庄敏最近两年通过对外投资转移了公司大量资金，其中9笔大额对外投资合计侵占公司32.75亿元。同时通过预付款不收货的方式转移资金，转移资金累计金额有8.74亿元。并且保千里还存在高达24.50亿元的应收账款，远远超出正常经营的范畴。此外，还发现庄敏涉嫌违规担保6.52亿元，另有5亿元闲置募集资金可能无法按时偿还。

截止今日，保千里及下属子公司债务本金总计43.95亿元，到期未清偿债务总额约9.36亿元，占公司2016年度经审计净资产的21.4%。保千里逾期贷款主要集中在平安银行、民生银行、上海银行、中国银行。同时此前发行的公司债16千里01债无法兑付利息，该债券规模为12亿，期限三年，首期利息7200万无法兑付，构成违约。目前有多家银行及机构因为财务危机发酵要求保千里提前偿贷，同时从1月5日开始陆续有多家银行贷款到期。目前来看，这些贷款成为未清偿债务的可能性非常大。

保千里董事长鹿鹏2017年12月27日上午在网络投资者说明会上表示，对于目前资金短缺的情况，会寻求与核心业务无强关联度对外投资的处置方案，回收现金，防范商誉减值风险；积极推进实施公司债务重组，通过与债权人持续协商，商务谈判确定具体债务金额及清偿方案等。

造假借壳上市埋“地雷”

如果再往前追述，保千里借壳中达股份时就存在诸多问题。彼时中达股份连续两年净利润为负，为了保壳，于2015年2月向保千里定增发行100%股权，以2.12元/股发行13.60亿股，最终收购价为28.83亿元。保千里在2015年3月成功借壳上市，上市的时候曾出现了7个涨停，最高峰达29.89元。

而据2017年8月份中国证监会下发的《行政处罚决定书》显示，保千里资产评估时，曾向评估机构提供了虚假的意向性协议，导致资产评估值虚增2.74亿元。按照中达股份向保千里2.12元/股的发行价格测算，对应股份高达1.29亿股。也就是说，保千里有1.29亿股的股份，是通过虚增资产的方式获得的。以今日收盘价8.46元计算，暴跌后仍价值10.9亿。证监会最后对所有当事人罚款合计235万元。

文章转自：金融界网